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三月钢市不确定性较高 四月钢价下跌概率极高


3月4日建筑钢材库存802.58万吨,环比增加1.43%,热卷库存270.88万吨,环比减少2%,中厚板库存54.66万吨,环比减少3.02%,冷轧涂镀库存96.2万吨,环比减少-2.51%,总库存1224.32万吨,较上周增加1.58万吨(环比增加0.13%)。

截止2月28日螺纹钢库存1359.24万吨,较前一周增加55.87万吨,热卷库存370.49万吨,较前一周减少-4.39万吨,中厚板库存211.95万吨,较前一周减少-4.15万吨,线材423.05万吨,较前一周减少-3.03万吨,冷轧154.45万吨,较前一周减少-2.48万吨,五大产量总计2519.28万吨,较前一周增加41.82万吨。

从成交上看相对前期有所好转,2月25日成交14.77万吨,2月26日成交15.58万吨,2月27日成交13.58万吨,2月28日成交13.8万吨,3月1日成交22.6万吨。3月4日成交20.09万吨。

今年到目前为止螺纹库存和去年同期库存已经相差不多了。今年的产量是相对很高的。

整个一月和二月的上涨主要有三个原因,第一补库存,第二货币宽松,第三基建。第一个相对简单,从基建来看,今年的基建较去年是有会有所上行的,我在去年年末的分析中写到2019年是基建上、地产下,基建是一个对冲指标,从1.2月地方政府发型的地方债可以看出,1-2地方政府发型债务已经在7700亿,而每年三月都是财政投放主要月份,预计三月还会进一步投放,在货币政策方面1.2月货币政策相对宽松,1月有两次降准,DR007和shibor都明显下滑。DR007最低点已经下滑至2016年附近,shibor1W最低点也下滑较快。

我认为近期上涨的主要因素在于货币宽松,从近两周的成交来看实际还是相对平平。后期随着开工的增加成交比前期可能会好一些,如果定义为是货币宽松导致的近期的上涨,那么3月上旬到期的资金可能会存在资金缺口,3月7日MLF到期1045亿,3月16日MLF到期3270亿,逆回购到期2600亿,总共到期资金6915亿。如果三月货币不在宽松那么三月会存在资金缺口。

近期的黑色如果做短线的确不好交易,对冲相对好一些,站在这个时间点上3月不确定性加大,但是确定的是4月会单边下滑,我在之前的文中分析过4月下跌的主要原因,三月的不确定性在于财政投放和政策影响,从交易的角度看,空远期合约在时间上有优势,空间上的优势在主力合约。从交易的角度看可以多空一些远期远期合约,轻仓多一些主力合约,如果3月下跌,那么远期合约的挣钱,主力合约亏损,但是远期合约的仓位要比主力合约大,如果是三月上涨,主力合约挣钱,远期合约亏损,到了四月方向开始转向的时候,平05,空单持有远月。如果只持仓一个合约单边交易风险较大一些。

如果上涨从时间上看差不多20个交易日左右,如果选择下跌应该是在三月初,三月不确定性较高,而4月下跌的概率就极高。

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