2019年成本对钢价的支撑作用将加大

1月11日，螺纹钢期货主力1905合约收盘价为3539元/吨，比1月4日上涨1.52%；热轧卷板主力1905合约收盘价为3438元/吨，比1月4日上涨2.23%。岁末年初，春季需求能否如约而至再次成为市场关注的焦点。对春节前钢厂补库和春节后钢材供需关系改善的乐观预期，成为近期支撑钢价上涨特别是铁矿石价格持续上涨的主要因素。

　　展望后市，笔者认为，2019年，在房地产调控力度不放松、汽车行业增速下降、贸易摩擦尚存不确定性等因素的影响下，钢材需求或稳中有降。同时，随着供给侧结构性改革、彻底取缔“地条钢”等政策产生的红利逐渐消失，再加上新增高炉、电炉产能的逐步释放，钢材供给压力将加大。

　　钢铁下游行业需求有升有降

　　2018年，受益于我国经济运行总体平稳、稳中有进的拉动，房地产、家电、造船、机械等主要钢铁下游行业的钢材消费量保持增长。2019年，钢铁下游行业需求将有所分化，部分行业需求稳中有增，部分行业需求小幅下降。其中，固定资产投资和房地产投资增速或回落，汽车行业发展面临拐点，基础设施建设、机械行业等对钢材的需求仍将保持增长。

　　作为影响螺纹钢消费的重要行业，2019年，房地产投资面临下行压力。从政策层面来看，2018年12月21日召开的中央经济工作会议指出，要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导……在房地产调控政策仍未放松的前提下，今年，房地产投资和房屋新开工面积均面临明显的下行压力，对钢材需求的拉动作用将减小。不过，如果房地产行业持续下行，调控政策也就存在局部松绑的可能。

　　目前，市场对基础设施建设补短板或成为钢材需求亮点寄予厚望。2018年下半年，在中央政治局会议提出加大基础设施领域补短板力度后，各地纷纷开展基础设施建设工作。作为地方基建投资的主要资金来源，地方政府债券发行额稳步提升。2019年，随着PPP项目的清库结束，规范的PPP项目将助力基建补短板，政策对基础设施建设投资的支持力度或加大。基础设施建设产生的钢材需求，将部分对冲房地产调控对钢材需求的负面影响。

　　此外，2018年，我国汽车产销量同比负增长，预计2019年即便有刺激政策出台也难有改观；家电需求受房地产销售低迷的影响，预计2019年将继续回落；国际航运市场复苏尚存诸多不确定性，造船行业2019年将维持低位运行；在基础设施建设投资增长和机械设备更新换代高峰期等多重需求驱动下，工程机械行业今年有望保持平稳运行。

　　成本对钢价的支撑作用将加大

　　从螺纹钢和铁矿石期货价格本轮反弹的情况来看，1月9日，螺纹钢期货主力1905合约最高价为3550元/吨，比2018年11月30日的最低价上涨了10.66%；铁矿石期货主力1905合约最高价为517.0元/吨，比2018年11月27日的最低价上涨了12.64%。铁矿石价格再次呈现领先钢价上涨且涨幅大于钢价涨幅的走势。

　　从铁矿石供应来看，2018年，我国累计进口铁矿石10.64亿吨，同比下降1.0%。2018年1月~11月份，我国原矿产量为6.95亿吨，同比下降3.3%。2019年，海外矿山发货增长的态势渐缓，四大矿山的产能快速释放接近尾声，新增产能有限。照往年的生产特点来看，每年一季度受飓风等天气因素的影响，四大矿山的发货量会有所下降，一二季度的产量会低于三四季度。从国内矿山来看，2018年，受环保、安全、举行重大活动限产等因素影响，国内矿山出现不同程度的减产。如果今年春季，我国基础设施和房地产全面开工建设，那么市场信心提振可能拉动钢价上行，再加上铁矿石供应的结构性短缺，或带动矿价高位运行。

　　此外，2019年，焦炭市场仍面临较大的环保和去产能压力，价格有望偏强运行。煤炭供需大概率继续保持平衡，价格下行的空间有限。整体来看，钢铁生产的原燃料成本将比较坚挺，成本的支撑作用将加大。

　　2019年，钢材供给预计将增加。据有关机构预估，2019年，高炉新增产能为800万吨，电炉新增产能为1500万吨。2019年末，高炉有效生产能力将达到10.58亿吨，电炉有效生产能力将达到1.45亿吨。在中央强调环保限产不再“一刀切”的情况下，环保限产虽然会阶段性影响钢厂的生产节奏，但对钢厂生产的影响整体趋弱。

　　综合来看，2019年，钢材市场供大于求的矛盾仍存在，钢材价格面临下行压力，价格重心将下移。不过，由于原燃料等价格坚挺，成本的支撑作用加大，钢材价格不会出现大幅下跌，或将在成本线附近波动运行，并在限产等政策和消费启动的影响下出现阶段性反弹。